勿将央行资产负债表变更一致泉币政策松紧_投资

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  我国与美国等国家央行资产负债表差异较大年夜,因此辨别我外泉币政策变更趋势,不能复杂地看央行资产负债表“缩表”与否,而是要不美观察银行系统逾额准备金水平与泉币市场利率高低,和法定准备金率对银行泉币发明才华束缚的变更。

  中央银行是金融系统中枢,央行资产负债表决定一国基础泉币数量,其范围和结构的变更反应泉币政策调控标的目标。近期,中国人平易近银行资产负债表变更惹起市场存眷。但我国与美国等国家央行资产负债表差异较大年夜,不能复杂以央行资产负债表可否“缩表”来辨别泉币政策变更趋势。

  2008年国际金融危机以来,各国央行资产负债表范围遍及扩大,范围变更趋势不合,但扩大幅度差异较大年夜。整体上,欧美日兴旺国家央行资产扩大幅度较大年夜,中国等国家央行资产扩大幅度较小。如从2007年6月末到2018岁终,英格兰银行、日本银行、美联储和欧洲央行资产辨别扩大6.41、4.52、3.59和2.86倍;而同期我国央行资产仅扩大了1.52倍。从扩大动因看,国际金融危机后美国主要采取量化宽松(QE)等十分规泉币政策停止资产负债表扩大;而我国央行资产负债表扩大主要在外汇占款添加招致的基础泉币主动投放。

  与此同时,我国央行资产负债表与美国等国比拟,结构差异十分清晰。我国央行资产端以国外资产为主,而美联储资产端主要为本国国债。截至2018岁终,我国央行资产负债表中,比重十分的资产为外汇占款,占比为57%;美联储资产负债表中,比重十分的资产为中临时名义国债,占比为51%。

  因为中美两国的金融市场结构分歧,美国股票市场和债券市场兴旺,我国金融系统以银行动主,所以美联储资产负债表扩大主要针对直接融资系统供给活动性,而我国资产负债表扩大主如果晋升银行系统信用扩大才华和志愿。因此,国际金融危机以后,美联储资产负债表的变更主如果对资产端调剂,而我国央行主如果对负债真个存款准备金停止调剂。如2015年以来,我国外汇占款一度降低较快,央行经过中期假贷便利(MLF)、抵押弥补存款(PSL)等对象赔偿外汇占款降低的资金缺口。同时下调法定存款准备金率,对冲银行因存款添加而需求补缴的法定准备金。固然我国央行资产负债表范围增速清晰放缓,但结构调剂较大年夜,市场活动性处于较为富余的形状。

  抱负上,降低存款准备金率其实不修改央行资产负债表范围,只是影响负债端结构,只要资产端和负债端增加才会招致资产负债表的收缩。我国央行经过降准对冲资产端变更后出现的“缩表”,其实具有扩大效应:一是弥补因外汇占款等资产增加招致的活动性缺口;二是降低银行资金成本,并释放出响应的抵押品;三是提高泉币乘数,扩大银行泉币发明才华。因此,辨别我外泉币政策变更趋势,不能复杂地看央行资产负债表“缩表”与否,而是要不美观察银行系统逾额准备金水平与泉币市场利率高低,和法定准备金率对银行泉币发明才华束缚的变更。

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